中投投资受挫 外管局影子武士华安投资奇兵突出

　　在中投投资失利和运作空间变小的时刻，外管局却开始执行类似主权财富基金的功能

　　2007年全球资本市场的一项新变化是，人们已经接受了中国成为一个超级买家的现实。作为国家主权基金的中投公司和多家中国企业在一年内完成了多笔海外收购，交易的规模和频率都前所未有。在全球信贷危机让众多全球顶级企业面临资金短缺的情况下，中国再进行此类交易，本不应该引起人们过多惊奇。

　　因此，当4月份全球第四大石油公司法国道达尔公司承认，一家中国国家所有的投资机构在市场上以20亿美元购买了其1.6%股权，人们起先很容易猜测这是中投或者某家中国能源企业再度出手。紧接着，英国石油公司（BP）发言人也在4月16日表示，来自中国的投资机构收购了其1%股权，价值24.5亿美元。

　　奇怪的是，随后人们并没有看到中投或者某家熟悉的中国企业的名字，直到目前BP和道达尔都没有正式确认这家神秘中国国有投资机构的名称。外界能够看到的只是这家公司投资手法隐蔽—选择购入1%左右的股份，既不会明显影响目标公司的股价，增加收购成本，也不会触发任何强制披露的要求，从而使收购横生枝节。

　　不过，有关神秘买家的蛛丝马迹还是被发现，接近道达尔和BP的市场人士表示，是中国国家外汇管理局在香港的子公司发起了上述交易。与高调亮相的中投不同，这家叫做华安投资的公司几乎从不见诸媒体，全资拥有它的外管局甚至否认其存在，但市场知情人士称，华安已经是摩根士丹利在香港的重要客户，并频繁地进行重大交易。2008年1月，四家最大的澳大利亚银行中的三家—澳新银行、联邦银行和国民银行少数股权被收购，外界推测是华安所为，但华安否认参与这些投资，并称自己与中国外管局毫无关系。

　　但《环球企业家》记者在香港企业登记处查询到的资料显示，华安投资成立于香港回归的1997年，为外管局全资所有。

　　因此，收购BP和道达尔股权的交易，比交易本身更耐人寻味的是交易背后的逻辑，在已经成立采取市场化运作、专职进行投资的中投公司之后，为什么印象中应该是行政管理部门的外管局却通过子公司近期频频出手？

　　知情人士称，“到目前为止，外管局在世界各地的分支机构一直负责运营外管局的账户，并基本照搬北京总部的投资组合，但随着香港分部采取更冒险的措施来管理外汇储备，看来情况正在发生变化”。

　　这种变化或许与中投投资业绩不如人意有关，2007年中投30亿美元入股黑石，至今已形成了40%左右的浮亏，这虽然与入股后金融市场的动荡有关，但有人指出中投入股的时机以及协议细节都有改进的余地。中投在后来入股摩根士丹利时，选择了可转股并在转股前 享受固定收益，从而部分规避了投资风险，也从侧面证明更佳投资方案存在的可能性。

　　开局不利，一些人对中投产生非议，认为很多情况下中投是依靠关系网投资，运作不透明，内部也缺乏问责。

　　这或许在某种程度上促使管理层寻找一种投资样式的备选，新加坡同时拥有两家主权投 资基金——淡马锡控股(Temasek Holdings)和新加坡政府投资公司（GIC），前者的运作模式更加市场化。

　　中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲对《环球企业家》表示，相对中投而言，外管局始终面对国际市场，经验更丰富，市场水平更高。

　　华安的逻辑

　　在投资海外市场方面，对中投高度关注而对位于北京西三环华融大厦的国家外管局相对忽略的观察者，可能忘记了在中国外汇储备的使用上，更多财政部背景的中投和央行下属的外管局之间本来就存在着一定的竞争关系。

　　由财政部发行特别国债，购买国家外汇储备成立的中投，其2000亿美元的注册资本中670亿美元用于收购中央汇金公司。在此之前，汇金一直为央行主导，运用国家外汇储备对多家国有银行进行注资，推动这些银行改制。汇金归属中投，也意味着央行和外管局减少了一个对外汇储备进行积极运用的平台。独立研究公司龙洲经讯（Dragonomics）董事总经理葛艺豪认为，“可能的情况是，在被迫向中投让出汇金控制权后，外管局与央行现正在向当局游说，希望能自主进行其他投资”。