创业板即将推出触发中国风险投资发展三大悬疑

　　如同一颗希望的火种，创业板的即将推出，引发了我国风险投资行业的热烈反响。在日前举行的２００８（第十届）中国风险投资论坛上，５０００多元一张的门票没有挡住风险投资人士的热情，１５００多名政府官员、企业代表、专家围绕着几大问题展开了热烈讨论，规划、争论着创业板和中国风险投资诱人的明天。

　　迎接创业板的是“理性退出”还是“套现狂欢”？

　　参加论坛的代表普遍认为，创业板的推出对于我国风险投资行业的发展是重大政策性利好，因为它的出现等于给风险投资退出企业投资、获取高额回报安排了制度性的渠道，有利于风险投资的做大做强。

　　但事物总有其两面性，随着创业板酝酿分娩，从去年开始已有一些民间资金闻风而动，纷纷组合成立了众多的风险投资或私募基金，希望投资的企业在创业板上市后“捞一把”就走。创业板为风险投资安排了理性退出、获利的渠道，迎接它的会不会是“套现狂欢”？

　　对市场的狂热情绪，东方富海投资管理有限公司总裁程厚博表示，与企业的需要相比，中国风险投资总体而言是供不应求的，但在局部区域，确有资金非理性聚集的现象。一些国内的风险投资企业，做的都是中后期投资，即将资金投向那些能够尽快上市的企业，以致去年对一些企业的私募价格炒到了近于发行价，市盈率达到２０多倍；有些企业可能还会出现为了上市而造假的情况，这些都是创业板发展中会遇到的问题。

　　“我反对过分强调风险控制。”深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁说，中国人口众多、国情复杂，需要众多的创业者，否则无以持续发展，创业板要求太严，并不利于扶持创新；再者，中国风险投资行业经历１０多年的发展，就是因为退出机制不完善，很多风险投资企业投入很大，但回报很低。为此，他举例说，较为成功的深圳市创新投资集团１０多年里投资１５０多个项目，但仅有３０多个成功。

　　然而一些中小投资者则表示，希望能在风险控制和支持创新中寻求到平衡点，不能将创业板的风险过度地集中到投资者身上。正在深圳红岭中路国信证券营业部看盘的张小姐说，她希望监管部门多制订一些刚性的约束政策，总不能创业板推出后就有企业大面积退市，让投资者血本无归吧？

　　市场格局之变：谁将领舞“土洋之争”？

　　创业板推出后，一个令人关注的话题是：是否会改写中国风险投资行业曾经的“外强内弱”格局。由于中国经济不断走强，上市企业资源丰富，在过去的１０年间，境外风险投资机构纷纷抢滩中国，并借助其较强的资本运作能力以及宽广的海外上市空间，在中国四处攻城略地，占据上风。目前已有２００多家中国企业在香港、新加坡、纽约、伦敦等地上市。

　　据了解，境外风险投资机构在中国之所以如此“生猛”，主要原因是此前中国资本市场发展较为低迷，上市审批手续复杂且周期太长，而境外上市不仅空间更宽、效率更高，还有助提升企业的美誉度。而创业板的推出，将中国风险投资机构从体制性的桎梏中解放出来，势必改写曾经的市场格局。

　　“创业板推出后，境内外的风险投资企业更多地站在了同一起跑线上。”广东风险投资集团董事长何国杰说，灵活的退出机制和良好的投资回报，是境外风险投资机构的制胜法宝，如今中国风险投资机构也可以享受到了。

　　另一方面，创业板的推出并没有减弱境外风险投资机构参与中国市场的强烈兴趣。“我们在中国投资了５０多个企业，取得了良好的成绩，比如聚众传媒和百度。”创立了２５年、在全球拥有５００多个投资项目的ＤＦＪ德丰杰董事总经理丹伍德说，对于他来说，不是如何说服董事会应该投资中国市场的问题，而是如何找到投资中国市场的策略。