抢食直接投资业务 券商与私募股权展开竞争

 　　直接投资业务（下称“直投”）试点范围的放大，让创新类券商迎来了一个金娃娃。
　　“从国外投行的直投业务来看，由于资金主要投入一些拟上市的企业，上市后为出资公司带来丰厚的股权收益，直投业务成为各投行券商眼中垂涎的肥肉。”太平洋证券研究员余京表示。

　　3月31日，上证指数下跌107.44点，收报3472.71点，券商板块亦未能幸免。

　　一位市场分析人士表示，近期券商板块有明显的资金流进，仅3月28日板块资金净流入约1.85亿。其中净流入较大的个股包括，国元证券、宏源证券、长江证券、东北证券、中信证券。

　　该人士表示：“证监会关于直投业务消息的出台，对证券行业的业绩贡献有较为明显的影响。”

　　按证监会的要求，开展直接投资业务试点的证券公司净资本原则上不低于20亿元，具有完善的内部控制和风险管理制度，具有较强的投资银行业务能力，最近三个会计年度担任股票、可转债主承销的项目在10个以上，或主承销金额在150亿元人民币以上。

　　第一创业证券人士透露，券商直投业务试点将陆续扩大到符合要求的十多家券商。

　　万德资讯统计数据显示，包括中信证券、中金公司在内的23家证券公司净资本在20亿元以上，但其中部分券商投行业务方面的收入较少，很难达到主承销额150亿元的要求。

　　根据中国证券业协会公布的2007年证券公司股票债券承销金额排名，有18家券商承销金额超过150亿元。

　　记者结合上述数据分析，同时符合这两项条件的券商包括中银国际、国泰君安证券、广发证券、华泰证券、招商证券、国信证券、平安证券等十多家。但由于无法获得2005年和2006年主承销金额和股票、可转债主承销项目等全部数据，故尚难以推断最终满足证监会所列条件的券商名单。

　　谁具优势？

　　而由于券商开展直投业务与PE（私募股权投资）的最终目的相同，抢食不可避免。

　　一位深港产学研的人士却忧心忡忡地说，又直投，又保荐，会有利益输送的可能性。

　　“竞争已经非常激烈，试点之前，已经有券商通过信托等方式开展直投业务。”北京安彩科技风险投资公司投资总监王旭东坦言。

　　“对于券商来说，开展直投业务后，项目的风险不会太大，主要是因为他们对项目的把握更具有优势，能不能上市判断很准确。”第一创业证券人士表示。

　　太平洋证券研究员余京也表示券商的优势在于方便发现项目资源，目前券商的服务涵盖范围广泛，因此，其在企业未来上市并购方面的服务上，具备PE不能比拟的优势。

　　一位PE负责人也表示，“直投业务要求非常强的专业性，并不是拥有足够的上下游资源就能从中获益，而且不少外资PE机构有着雄厚的外来资金背景，资金规模更大些。”

　　记者了解到，按照有关规定，国内券商试点直接股权投资，只能以自有资金投资，还不能通过发行相关证券产品募集市场资金来进行投资，因此券商暂不具备资金优势。

　　不过另有业内人士分析认为，“通过投资提高企业价值，再经过投行辅导、规范，直至上市，再提升企业价值。PE和券商同处于一个价值链条上。”

　　业内人士称，券商非常期待在直接投资业务上赚取超额利润，一级市场利润很高且稳定，做Pre－IPO业务利润高，而且券商可以保荐上市，退出也相对容易。

　　当然，目前券商考虑的不仅是如何开展这项业务，而且是怎么样在直投中，更多地体现券商的优势。

　　目前证监会对此的严格规定是，直投的比例需低于标的公司股权的7％，否则不能作为其上市的承销保荐人。因此，如果证券公司若想投资其保荐的企业，只能限制在7％内。