浙江地产企业借壳上市风生水起 走捷径风险过大

　　3月29日，朱志平从香港回杭。当天晚上，他在私人聚会中，谈及对上市之路汲汲营营十几年的努力。

　　就在三天前，因拖欠巨额债务而停牌数月的ST科健在最后时刻宣布新的重组协议，公司将通过非公开发行的方式，注入同方联合控股集团有限公司资产。注资完成后，同方集团现任董事长朱志平持股超过50%，成为公司控股股东和实际控制人。

　　虽然还未有落锤定音，但是朱志平对重组成功显然是信心十足。

　　地产企业借壳风生水起

　　同方借壳ST科健，已经是一个月内，房地产企业借壳萌动的第四例了。在此之前，“万向系”下属的顺发恒业或借壳S*ST兰宝、三盛宏业或借壳S*ST华龙、刚泰集团或借壳华盛达都引发了业界的广泛关注。

　　浙江省国际金融学会会长、浙江大学经济学院副院长金雪军分析说，在宏观调控的大背景下，企业特别是房地产企业的资金问题日益突出，他们急于寻求银行信贷以外的新的资金渠道，“这是行业的发展所要求的，他们对资本市场的要求也更为活跃。”

　　其实，地产企业借壳上市保证其资金流的案例屡见不鲜。像国美地产借壳中关村、银泰借壳科学城等都是经典案例。对于借壳，一家不愿透露姓名的杭城房地产公司老总私下告诉导报记者，对于房地产企业IPO来讲，还是有相当难度的。除了因为上市对企业的通常限制之外，房地产行业也每每成为证监会批准通过的“困难户”。“政策受限较多，所以能借壳的话，不仅在时间的自我把握度更大些，融资的成本也相对低。”他表示，有着众多浙江地产企业的各种上市成功范例在前，“谁都愿意和资本市场贴近，再贴近”。

　　拥有雄厚资本之后能更好地“过冬”之外，有资本市场在后撑腰的底气显然是为人艳羡的。朱志平就表示借壳成功后，将做优公司的地产项目。

　　“暴富”与“暴走”之间

　　历时5个月，与四五个竞争对手一同角逐，朱志平说同方能胜出的原因在于“我们允诺给科健1000多万股”和“可能是对方对我们的企业更有好感，我们的资产很干净”。

　　朱志平未及考虑的可能还有，浙江企业借壳后的出色表现带来的示范效应。“一直以来，市场对浙江企业借壳上市后的评价表现还是不错的。”金雪军说，对于很多调整中的上市公司而言，浙江企业当然成为考虑的首选。

　　这其中，就有被人称为一夜暴富的样本——浪莎。

　　2006年8月31日，宜宾国资公司与浪莎控股签署《股权转让协议》，以7000万元的价格将*ST长控57.11%的股权转让给浪莎控股。

　　相较于定向增发6.79元/股的价格，ST浪莎随后飙升到的51.99元/股的价格，浪莎用1亿元的成本换回了几十倍的增长。浪莎的实质控制人翁荣金自己也未曾预料到这样翻天覆地的财富变化。去往资本市场的天堂，浪莎仅用了一年的时间。

　　当然，造富也有受阻的时候。

　　2007年上半年，浙商王张兴的家饰佳集团介入开开实业的重组。市场对此反应热烈，开开实业的股价在短时间内出现大幅上涨。可是最后过高的股价也让王张兴不能承担其原本的重组计划所需支付的成本而宣告破裂。

　　金雪军分析说，重组虽然有好的预期，但是过程的一波三折浙商们应该看到，借壳并不是捷径。

　　隐忧重重

　　借壳走通了便是“捷径”，但走不通，便是“死胡同”，天堂和地狱一线之间。

　　浙商研究专家杨轶清表示，借壳之所以蔚然成风，是因为对一些企业，这实在是一笔合算的买卖。对于有上市梦却苦于门槛的公司来说，借壳可以避免公司IPO的许多限制条件，如三年连续盈利以及企业的营业规模要求等。更为关键的是，如公司选择IPO上市途径，则大股东持有的股份需要锁定三年才能流通，而借壳不需要这么久。纸上财富变为现金的通道速度大大加快。“而借壳行为积累的品牌效应和财富效应更是难以预知。”